Kalshi是什么？2026最新学习教程、国内使用限制、安全性、牌照与手续费详解

Kalshi合约交易所是什么？Kalshi合约交易所账户如何学习？Kalshi合约交易所获得了哪些国家和地区的牌照呢？Kalshi 是一个受 CFTC 监管的交易所，用户可以在上面交易与体育、选举、经济数据及其他现实世界事件相关的“是”或“否”合约。目前，它约占追踪到的预测市场交易量的四分之三。

联邦监管使该平台比离岸竞争对手更具透明度，但交易、流动性和结算风险依然存在。三个上诉法院也就各州是否可以限制 Kalshi 的体育合约得出了相互矛盾的结论。下面一起看看关于Kalshi合约交易所的详细解读吧！

什么是 Kalshi？

Kalshi 是一家总部位于纽约的事件合约交易所，这是一种金融工具，其派彩取决于体育、政治、经济、天气和文化领域的现实世界结果。MIT 同学Tarek Mansour和Luana Lopes Lara于 2018 年创立了该公司，随后于 2021 年向公众开放。

Kalshi 不作为 sportsbook 运营，而是将自己定位为金融交易所。用户之间交易“是”或“否”合约，同时每个合约价格也充当大众对结果的概率估计。相同的结构支撑着整个更广泛行业中预测市场的工作原理。

其监管地位是主要区别。2020 年 11 月，商品期货交易委员会指定 KalshiEX LLC 为合同市场，将其纳入用于成熟期货交易所的联邦框架。从那时起，Kalshi 增加了清算所和经纪部门，以及经 CFTC 批准的加密货币永续合约。

增长在 2026 年加速。Pew Research Center 统计显示，仅在 7 月份，Kalshi 的交易额就约为 400 亿美元，约占与 Polymarket 合计总额的三分之四。这种扩张伴随着来自州监管机构的诉讼、三个相互矛盾的上诉法院裁决，以及涉及体育合约的待决最高法院请愿书。

Kalshi 如何运作？

Kalshi 列出了围绕未来事件的具体问题构建的数千个市场。用户按由供求关系决定的价格交易任一方向。一旦通过规则中指定的官方来源解决事件，获胜方的持有者将获得派彩。

1. 事件合约

事件合约是 Kalshi 的核心产品。每一个合约都将现实世界的问题转化为受固定条款管辖的可交易工具，使参与者在将资金置于风险之中之前，能够准确了解定价的内容以及合约将如何结算。

Kalshi 上的每个事件合约都共享这些核心构建块：

• 问题：每个市场都以一个狭义定义的是或否问题开始，例如通胀是否会超过既定水平，为交易员提供可评估的可衡量结果。
• 方向：“是”仓位反映了事件将会发生的观点。“否”仓位则采取相反方向，每笔交易将两者配对。
• 价格：合约交易价格在 1 到 99 美分之间。价格作为隐含概率起作用，并随着新信息改变市场参与者的预期而变化。
• 派彩：正确的合约完全以 1 美元结算，而错误的合约以零结算。因此，入场价决定了最大损失和可能的利润。
• 到期：每个市场都有预定的收盘时间，指定了订单匹配何时结束以及 Kalshi 何时开始审查底层结果以进行结算。
• 规则：发布的市场规则确定了数据源和确切的解决条件，减少了对如何决定不寻常或有争议结果的不确定性。
• 组合：用户还可以将几个结果组合到一个组合仓位中。它仅在每个分支都正确解决时才支付，并且需要支付更高的费用。

2. trading与定价

Kalshi 使用中央订单簿。用户彼此之间以及与专业的 market maker 进行交易，而不是与庄家对赌。交易所赚取交易手续费，而不对结果承担方向性仓位，同时价格由最佳的可用买单和卖单设定。

定价为 40 美分的合约表明市场为该结果分配了大约 40% 的几率。新信息可以将感知概率推高，从而提高合约价格并允许持有人在结算前卖出。事件合约仓位是全额抵押的，因此不涉及借入资金。

3. 结算与监管

事件结束后，Kalshi 将结果与市场规则中指定的来源进行核对。然后，它确定最终结果并记入获胜仓位。联邦监管贯穿整个过程，涵盖从市场上市到清算的方方面面。

主要的结算和监督详情如下：

• 确认：在宣布结果之前，Kalshi 会等待指定来源（例如政府数据发布或联赛结果），确保结算与公布的标准保持一致。
• 派彩：一旦结果最终确定，获胜的合约将按每个 1 美元记入现金余额。亏损的仓位到期且无剩余价值。
• 清算：其关联清算机构 Kalshi Klear 持有抵押品并担保每笔交易的两端，消除了单个交易者之间的直接对手方风险。
• 监督：CFTC 作为指定合约市场监督 Kalshi，要求其建立审计追踪、监视计划，并持续遵守交易所的联邦核心原则。
• 监视：Kalshi 的合规团队负责监控操纵行为、对倒交易以及滥用未公开信息的行为。必要时，它可以冻结账户或处以罚款。
• 争议：州监管机构和印第安部落对体育合约是否受博彩法管辖存在争议。随着诉讼的进行，某些市场可能会因地理位置而无法使用。

4. 期货

Kalshi 在 2026 年将业务扩展到事件合约之外。5 月 29 日，CFTC 批准了其 Bitcoin 期货，使其成为首个通过该机构正式审批流程清算的期货。库存Kalshi 期货跟踪资产价格且无到期日，此后产品线已扩大到 13 个获批的加密货币市场。

期货不同于事件合约，因为它们使用保证金。Bitcoin leverage 从 5.7 倍左右开始，与许多离岸平台相比较为保守，并且仓位每八小时交换一次资金费率。在瞬息万变的市场中，损失可能超过所缴纳的保证金，这使得这些工具的风险远高于全额出资的“是”或“否”合约。

如何在 Kalshi 上进行交易

使用 Kalshi 需要进行身份验证、拥有注入资金的现金余额，并仔细审查每个市场的规则。整个过程在网站和移动应用上大同小异，只需几分钟即可完成账户设置。

请按照以下从学习到提现的步骤操作：

• 学习：使用电子邮箱、出生日期和法定姓名开设账户。Kalshi 必须收集经过验证的个人信息，然后才能提供对受监管市场的访问权限。
• 验证身份：提供要求的身份证明，以便 Kalshi 确认符合 CFTC 监督交易所会员所需的法定成年年龄、资格和居住国。
• 添加资金：通过银行转账、借记卡、PayPal、Venmo、Cash App、电汇或加密货币存入美元。可用方法因国际账户而异。
• 浏览市场：按类别搜索，查看相关问题的价格和交易量，然后查看规则标签页以了解决定结算的确切来源和条件。
• 选择立场：当你认为事件发生的可能性大于报价所暗示的时，选择“是”。当你认为市场高估了概率时，选择“否”。
• 下单：选择合约数量，然后使用快捷订单立即执行，或者提交挂在订单簿上、符合你所选价格的限价单。
• 监控仓位：跟踪影响定价的新闻、数据发布和订单流。随着市场接近最终结果，重新审视最初的投资逻辑。
• 提前退出：如果你想锁定收益、限制亏损或释放保证金用于其他仓位，可以在平仓前通过订单簿出售合约。
• 等待结算：或者，持有至结果揭晓。正确的合约将按每张 1 美元记入账户，而错误的合约则使投资组合归零。
• 提现：将结算后的现金退回到原始支付方式。借记卡提现通常是即时的，而银行转账通常需要几个工作日。

注 1：某些市场设有地理围栏。截至 2026 年 10 月 9 日，CBS 体育州级追踪器显示，由于法院命令，Kalshi 体育合约在内华达州和密歇根州不可用，在华盛顿州受限。

注 2：新存入的资金在提现前需经过临时的安全锁定期。具体时长取决于支付方式。

Kalshi 费用

Kalshi 对交易收取交易费，但不收取会员费或结算费。根据2026 年 7 月 7 日生效的费率表，taker 支付合同数量乘以价格再乘以 (1 - 价格) 的 7%。按 0.50 美元的价格计算，每 100 张合同的最高费用为 1.75 美元。

挂单簿上的 maker 可以降低成本。对于表中确定的系列，包括主要体育联赛和重要的经济数据发布，maker 支付 taker 费率的四分之一。其他市场则不对 maker 收费。组合交易使用更高的乘数，而永续期货则遵循从 taker 的 0.12% 开始的单独分级结构。

绝大多数资金转账都是免费的。ACH 免费，借记卡充值可能会产生高达 2% 的费用，加密货币转账则包含处理费和网络费。符合条件的美国账户拥有至少 250 美元即可对现金和头寸获得 3.50% 的浮动收益，按月派发。

Kalshi 受限国家

Kalshi 在《会员协议》第六部分“陈述与保证”中公布了其官方受限名单。最新版本列出了 55 个司法管辖区，在加入印度后比早期版本多了一个，此外还包括受美国广泛制裁覆盖的任何领土。协议明确规定，这些限制适用于事件合约交易。

Kalshi 的受限司法管辖区按以下地区进行分组：

• 北美：Canada。
• 欧洲：白俄罗斯、比利时、保加利亚、法国、匈牙利、爱尔兰、意大利、摩纳哥、波兰、葡萄牙、俄罗斯、瑞士、乌克兰和英国。
• 中东：伊朗、伊拉克、黎巴嫩、叙利亚、United Arab Emirates 和也门。
• 非洲：阿尔及利亚、安哥拉、布基纳法索、喀麦隆、中非共和国、科特迪瓦、刚果民主共和国、埃塞俄比亚、肯尼亚、利比亚、马里、莫桑比克、纳米比亚、尼日尔、索马里、南苏丹、苏丹和津巴布韦。
• 亚太地区：阿富汗、澳大利亚、印度、老挝、缅甸、新西兰、朝鲜、中华人民共和国、新加坡、台湾和泰国。
• 拉丁美洲和加勒比地区：玻利维亚、古巴、海地、尼加拉瓜和委内瑞拉。

地方当局的单独行动可能会产生额外的限制。巴西于 2026 年 4 月封锁了 Kalshi，而西班牙则在对无证赌博活动的调查期间于 5 月下令进行预防性封锁。受限制地区的居民可以查看Polymarket 的受限国家，以确定该替代平台是否可用。

Kalshi 支持的国家与地区

国际访问始于 2025 年 10 月，当时 Kalshi 宣布在 140 多个国家/地区上线，并伴随进行了 3 亿美元的融资。用户仍必须通过身份验证且居住在受限名单之外。无论账户在何处学习，所有人交易的都是相同的受美国监管的合约。

充值选项在美国境外更为有限。美国客户可以通过 ACH、借记卡、PayPal、Venmo、Cash App、电汇或加密货币进行充值。国际用户可以通过借记卡、加密货币和电汇为账户充值，提现则可通过借记卡或加密货币进行。PayPal 和 Venmo 在部分美国州也不可用。

合约和账户余额以美元计因此海外用户需承担其发卡机构或银行征收的任何货币兑换费。加密货币充值在到账时会转换为美元，通常在 30 分钟内完成。余额利息计划仍然仅限美国符合条件的用户使用。

Kalshi 访问权限如何随地理位置而变化

Kalshi 的国际扩张并不意味着所有产品在任何地方都可用。事件合约的访问权限取决于居住地、身份验证、55 个司法管辖区的受限名单以及当地监管机构的行动。尽管该交易所受联邦 CFTC 监管，但法院的命令也影响了美国个别州内体育市场的可用性。

支付权限与市场资格是分开变化的。美国用户的充值方法范围最广，而国际客户主要依赖借记卡、加密货币和电汇。由于余额仍以美元计价，海外客户可能还会产生转换成本，而这并不以同样的方式适用于国内账户。

Kalshi 牌照

Kalshi 在商品期货交易委员会授予的联邦衍生品学习下运营，而不是州博彩牌照。三个关联实体持有学习，每个实体涵盖交易流程的不同部分。

以下是 Kalshi 的学习与监管地位概览：

• DCM 资质：KalshiEX LLC 于 2020 年 11 月获得指定合约市场地位，获准列出并运营受联邦监管的事件合约交易所。
• DCO 学习：Kalshi Klear 于 2024 年 8 月成为学习衍生品清算机构，允许该集团清算其自身的交易并持有会员抵押品。
• FCM 部门：Kalshi Prime LLC 在 Kalshi 的监管页面上被列为期货佣金商，这是一个在全国期货协会学习、为经纪业务客户服务的中间商。
• perps 批准：在 2026 年 5 月，CFTC 的一项命令根据第 40.3 号条例批准了 BTCPERP 合约，将 Kalshi 的权限从二元事件合约扩展到了支持 margin 的加密货币永续合约期货。
• 规则手册职责：Kalshi 必须执行 CFTC 审阅过的规则，涵盖市场完整性、会员行为、持仓限额、交易取消和结算程序，同时保留记录以供监管检查。
• 紧急命令：在 2026 年 8 月，在纽约总检察长寻求在全国范围内叫停其事件合约后，CFTC 启动了紧急权力并指示 KalshiEX 继续运营。
• 待定规则：CFTC 在 2026 年 6 月提出了一个框架，用于审查事件合约。在 10 月，它提议根据联邦法律将这些合约明确定义为 swap。
• 州牌照：Kalshi 没有各州的体育博彩牌照。这种缺失是内华达州、密歇根州、俄亥俄州和其他州的监管机构认为其体育市场非法的核心论据。
• 公开备案：Kalshi 和 CFTC 会发布合约认证、规则修正案和清算披露，与离岸预测平台通常提供的可见性相比，这提供了更多的外部可见性。

Kalshi 资金支持

Kalshi 的估值在不到一年的时间里从 20 亿美元飙升至 220 亿美元。在 2025 年 6 月，该公司在由 Paradigm 领投的一轮融资中筹集了 1.85 亿美元，估值为20 亿美元。到了 10 月，Sequoia 和 Andreessen Horowitz 领投了另一轮超过 3 亿美元的融资，估值达到 50 亿美元。

2025 年 12 月迎来了由 Paradigm 领投的 10 亿美元 E 轮融资，估值达 110 亿美元。五个月后，Kalshi 确认了一轮由 Coatue 领投的10 亿美元 F 轮融资，估值为 220 亿美元。Sequoia、Andreessen Horowitz 和 Paradigm 也参与了投资，该公司表示年化收入已超过 15 亿美元。

更大规模的融资可能会随之而来。2026 年 9 月 30 日，Bloomberg 报道称，Kalshi 正在敲定一轮估值约为 40 亿美元的融资，Sequoia 和 Wellington Management 正在讨论担任联合领投角色。该报道还援引了接近 4 亿美元的收入运行率以及最早于 2027 年进行 IPO 的可能性。

据报道，其主要竞争对手 Polymarket 在同一时期正以 21 亿美元的估值筹集资金。有关这两家公司的详细比较，请参阅我们的Polymarket 与 Kalshi指南。更广泛的行业数据可在我们的预测市场统计数据汇总中找到。

Kalshi 安全吗？

Kalshi 在其同类平台中跻身较安全的行列，因为该平台在 CFTC 的监督下运营、采用完整的身份验证、发布市场规则并通过受监管的结构清算交易。事件合约也得到了全额抵押，这意味着交易员损失的金额不会超过为该仓位支付的金额。

该监管框架并不能消除交易风险。错误的预测仍可能导致全部损失，体育市场在法律上仍然存在不确定性，合规隐患依然存在。对于需要这些控制措施的用户，Kalshi 通过其负责任交易工具提供存款限额、自我排除和交易休息功能。

Kalshi 风险

损失可能源于 Kalshi 的产品本身，或源于围绕它们的法律和市场条件。新用户在向账户注入资金之前应考虑每个类别。

在 Kalshi 上交易之前需要了解的关键风险包括：

• 全额损失：持仓处于失败一方的合约以零结算。无论结果错得多么微乎其微，为该仓位支付的全部金额都将损失。
• 波动性：伤病、经济数据发布、法院判决或突发政治进展都可能在几秒钟内重新给合约定价，留给交易员反应的时间微乎其微。
• 流动性：清淡的市场可能会有较大的买卖价差和较少的挂单，这使得以接近公允价格平仓变得昂贵，有时甚至不可能。
• 结算：结算遵循书面市场规则和指定的来源。误解时间或措辞可能会导致损失，即使更广泛的预测看起来是正确的。
• 费用：交易费用最高可达约 50 美分，并适用于每一笔成交，这会逐渐降低高频交易员以及专注于微小价格变动的策略的回报。
• 法律转变：州的行政命令或法院判决可能会在预警有限的情况下取消体育市场。未来最高法院的裁决也可能改变全国范围内的可用性。
• leverage：永续合约期货会增加资金费率、margin 要求和 liquidation 风险。快速波动可能会以比预期更差的价格平仓，有时甚至会导致负余额。
• 行为风险：不断推出的体育赛事列表和简单的“是或否”定价可能会助长冲动交易、追逐损失，或者开立比原本计划更大的仓位。
• 信息差距：专业交易机构和内部人士可能拥有更快的信息或更强大的模型，这使得普通用户在短期或流动性较差的市场中处于结构性劣势。

内幕交易与市场完整性

市场完整性在 2026 年成为 Kalshi 的一个主要问题。2 月份发布的一份 CFTC 执法咨询文件重点提到了涉及该平台的两个案件，一个关于某政治候选人，另一个关于某 YouTube 频道编辑。该机构确认，基于盗用信息的事件合约交易可能构成联邦违规。

Kalshi 随后加大了惩罚力度。2026 年 8 月，该交易所对前国会议员 George Santos 发出了首个终身禁令，并因涉及其本人出席国情咨文演讲的交易处以 71,356 美元的罚款。多名在自身选举中进行交易的候选人也被处以罚款并停牌多年。

监管工作已延续至中期选举。Kalshi 禁止候选人、国会工作人员、民意测验专家和选举官员参与选举市场。2026 年 10 月，该平台对涉及白宫新闻秘书任命的可疑时机交易展开了调查。该公司还分别否认了与其 Ethereum perpetuals 市场相关的洗售交易指控。

Kalshi 法律诉讼与法院裁决

选举引发了 Kalshi 的首场重大法律战。在 CFTC 阻止国会控制权合约后，该公司提起诉讼，并于 2024 年 9 月在联邦地区法院胜诉。哥伦比亚特区巡回法院拒绝暂停该裁决，CFTC 随后于 2025 年 5 月撤回了上诉，这使得政治市场在法律上得以开放。

体育合约在 Kalshi 与各州之间引发了范围更广的争端。2026 年 4 月，第三巡回法院以 2 比 1 的裁决认定，当合约在获得 CFTC 许可的交易所上市时，《商品交易法》优先于新泽西州博彩法。到目前为止，这仍然是 Kalshi 在该问题上唯一的上诉胜诉。

其他巡回法院得出了相反的结论。2026 年 8 月 28 日，第九巡回法院裁定内华达州可以将这些合约视作体育博彩。几周后，同一巡回法院裁定部落根据《印第安人博彩监管法》很可能会胜诉。9 月 25 日，第六巡回法院站在了俄亥俄州和田纳西州一边。

这一巡回法院分歧现已提交至最高法院。新泽西州已于 9 月申请复审，Kalshi 的回应截止日期为 11 月 9 日。与此同时，CFTC 已起诉九个州以捍卫联邦管辖权，并在 2026 年 10 月提出了一项将事件合约归类为 swap 的规则。

额外的压力来自州级和海外监管机构。纽约州总检察长寻求全国范围内的禁令和超过 360 亿美元的赔偿，密歇根州法院下令对体育市场实施地理围栏限制，西班牙和巴西的主权当局也封锁了该网站。在案件审理期间，Kalshi 将继续运营。

2026 年 Kalshi 发展趋势

法律纠纷只是 Kalshi 2026 年发展历程的一部分。该公司扩大了产品阵容，吸引了更多的机构资本，并在选举年期间对竞选活动和新闻机构解读公众预期的方式产生了日益深远的影响。

这些是当前塑造 Kalshi 的主题：

• 体育主导地位：皮尤研究中心（Pew）的分析发现，体育赛事占 Kalshi 7 月份 400 亿美元交易额的大约 310 亿美元，这使得比赛结果成为其业务增长和法律纠纷的核心。
• 市场份额：在 2026 年 3 月，Kalshi 和 Polymarket 各自约占监测交易额的一半。截至 7 月，Kalshi 的份额已上升至约四分之三。
• Perps 扩张：在引入 crypto perpetuals 后，Kalshi 向路透社表示，其正在就增加黄金、外汇和能源合约进行深入的监管讨论。
• 中期选举市场：Kalshi 表示，2026 年选举交易额已经超过了 2024 年。其中期选举页面现在包含准确率评分、低交易量标签以及更显眼的交易动态流。
• 诚信监管：终身禁令、受限交易员名单和公开执法通知表明，Kalshi 将内幕交易视为需要进行可见威慑的声誉风险。
• 联邦规则制定：CFTC 的两项提案涉及公众利益审查和 swap 的定义，这可能会巩固联邦控制权，并决定哪些体育合约可以继续提供。
• IPO 路径：据报道达 400 亿美元的融资轮次、接近 40 亿美元年化运行率的收入以及高管的评论，都指向了最早可能在 2027 年进行公开上市的潜力。
• 分发渠道：包括 Robinhood 和 Coinbase 在内的经纪应用程序内嵌了 Kalshi 市场，使得该交易所能够接触到那些可能永远不会创建专用预测市场账户的投资者。
• 伤害减缓：Kalshi 支持全国问题赌博委员会（National Council on Problem Gambling）的交易员健康倡议，并在面对体育合约与赌博高度相似的批评时提供咨询转介服务。

Kalshi 与其他预测市场的比较

Kalshi 最接近的竞争对手采用不同的结构来提供类似的产品。Polymarket 运营一个加密原生国际交易所，并设有一个获得 CFTC 许可的美国本土平台。Hyperliquid 的 HIP-4 结果市场相比之下则通过验证者投票在链上结算。这三种模式在监管保护、成本、准入和隐私之间做出了不同的权衡。

以下是这三个平台目前的对比情况：

最大的实际差异在于用户接受风险的地方。Kalshi 强调监管合规与美元结算，Polymarket 优先考虑流动性与原生加密货币访问权限，而 HIP-4 则提供了最具去中心化的结构，但对协议和治理的依赖程度更高。

常见问题解答

您可以在 Kalshi 上使用加密货币进行交易吗？

可以，Kalshi 通过第三方处理器支持加密货币充值和提现，但出于监管一致性考虑，所有合约均以美元计价和结算。

Kalshi 的市场是如何创建和批准的？

每个市场都必须根据事件合约准则提交给 CFTC 并获得批准，以确保每个问题在上线前都符合合规和验证标准。

Kalshi 是否提供机构或 API 交易访问权限？

提供，Kalshi 为寻求基于事件的敞口和程序化执行的经纪商、对冲基金和量化公司提供机构 API 和高级交易工具。

如果事件结果存在争议或不明确会发生什么？

如果数据源延迟或存在争议，Kalshi 会将结算推迟到官方验证机构公布结果时，从而确保所有交易者都能获得准确、透明的结算。

最后总结

Kalshi 已经从一个受监管的小众交易所发展成为交易量最大的预测市场。联邦牌照和公开规则手册支持了这一增长，同时还有大量的机构支持。其向永续合约的扩张以及据报道高达 40 亿美元的估值也表明，该公司正在把自己定位为一个更广泛的衍生品交易场所，而不仅仅局限于事件合约。

尚未解决的最大问题是对体育市场的合法管辖权。在最高法院或联邦制定规则确定谁来监管这些合约之前，各州的可访问性可能会继续发生变化。交易者应仔细阅读每个市场的规则，保持保守的仓位规模，并在 Kalshi 在其所在地不可用时对比去中心化预测市场。

以上就是小编给大家分享的Kalshi是什么？2026最新学习教程、国内使用限制、安全性、牌照与手续费详解了，希望大家喜欢！