美股板块轮动：存储股大跌、SpaceX 回调，中概为何逆势上涨？

2026 年 10 月 13 日，美股市场呈现一幅高度分化的图景。道指跌 0.35%，标普 500 跌 0.02%，纳指跌 0.15%，三大指数全线收跌，但板块之间的温差远比指数涨跌更为剧烈。

SpaceX 当日跌 4.21%，强生跌近 5%，存储概念股延续弱势——希捷科技跌 0.80%、西部数据跌 1.61%、闪迪跌 0.34%。与之形成对比的是，Meta 逆势涨 2.63%，微软涨 0.43% 创历史新高，能源股全线收涨。

这种“同一天、不同温度”的走势，并非偶然。它指向一个正在发生的变化：美股内部的资金正从前期拥挤的高估值赛道中撤出，寻找新的定价锚点。

资金撤出的规模具有参考价值。SpaceX 当日市值约 2.06 万亿美元，单日跌幅超过 4% 意味着数百亿美元级别的市值蒸发。与此同时，纳斯达克中国金龙指数当日收涨 0.14%，理想汽车涨 3.07%，蔚来涨 2.45%。虽然中概股的涨幅尚未形成压倒性优势，但资金流向的方向性变化已经较为清晰。

存储芯片为何连续承压，竞争格局在发生什么变化？

存储概念股的走弱并非单日现象。10 月 12 日，闪迪跌 6.74%，美光科技跌 4.31%，SK 海力士跌 4.09%。10 月 13 日，西部数据跌超 6%，希捷科技跌超 6%，SK 海力士、美光科技均跌超 5%。

此轮调整的导火索之一来自供给端的变化。三星与 SK 海力士此前启动的大规模回购计划提前结束，削弱了市场对存储芯片价格托底力量的信心。更深层的压力在于竞争格局：存储赛道具备极强的周期性，当前全球存储行业虽处于 2026 年上行周期，但市场担忧新增产能集中释放后，芯片价格存在回落风险。

博通 CEO 的公开表态进一步加深了这种担忧。他指出，许多 AI 投资者对所押注的技术缺乏基本认知，却抱有极高的回报预期，资本可能成为当前 AI 行业面临的最大制约因素。当上游算力基础设施的融资成本上升、回报周期被重新审视时，存储芯片作为 AI 硬件链条中周期性最强的环节，自然成为资金率先撤离的方向。

SpaceX 的回调是估值问题还是叙事问题？

SpaceX 股价近期经历了剧烈的双向波动。10 月 6 日，该股收涨 7.63%，报 171.09 美元，市值突破 2.3 万亿美元。摩根士丹利当时维持 300 美元目标价，以“增长调整后估值”框架论证其仍有约 75% 的上行空间。

然而仅一周后，SpaceX 即回落至 163 美元附近，单日跌幅超过 4%。触发回调的因素来自监管层面：美国联邦航空管理局发布通知，拟为 SpaceX 发射项目编制环境影响声明。

但如果仅将下跌归因于监管消息，可能忽略了更深层的估值张力。摩根士丹利的分部估值显示，300 美元目标价中，AI 业务贡献了 165 美元，连接业务贡献 118 美元，而航天业务和 X·Grok 各仅贡献 8 美元。换言之，SpaceX 的估值重心已经不在“火箭”本身，而在 AI 叙事上。当市场对 AI 资本开支的回报周期重新产生疑虑时，SpaceX 作为兼具航天与 AI 标签的资产，承受的估值压力是双重的。

后续需要关注的关键变量是 Starship 第 15 次试飞。如果成功完成对火箭上段的捕获，可能成为 IPO 以来最重要的股价催化因素之一；反之，估值中隐含的乐观预期将面临进一步修正。

中概股逆势上涨，驱动力来自哪里？

中概股的上涨在 10 月 9 日达到一个阶段性高点。当日纳斯达克中国金龙指数收涨 2.69%，市值排名前 30 的中概股中，28 只上涨。理想汽车涨 6.83%，小马智行涨 6.77%，阿里巴巴涨 4.27%，网易涨 4.16%。

驱动力来自两个层面。其一，外资配置的系统性转向。美国银行研报显示，全球主动型多头基金对中国股票的配置已由“低配”升至“基准中性”，结束了长达四年的低配状态。高盛、花旗等机构相继给出“超配”评级。

其二，中概头部企业 AI 资本开支进入加速期。电商平台龙头以 800 亿港元配股方式融资，明确用于 AI 基础设施建设；社交平台龙头发行 50 亿美元离岸债券支持人工智能投入。这意味着中概股的上涨并非单纯的估值修复，而是有增量资金和产业逻辑支撑。

理想汽车是这一逻辑的典型标的。国投证券国际维持其“买入”评级，目标价 70.2 港元，核心依据是增程与纯电双技术路线、自研芯片与智驾体系构建的差异化产品力。此外，ARK 基金通过旗下自动驾驶 ETF 连续三个交易日增持小马智行约 32.18 万股，显示机构资金对中概智能驾驶赛道的关注正在升温。

AI 叙事的定价逻辑正在经历怎样的反思？

此轮美股分化的根源，不在于个股的业绩差异，而在于市场对 AI 叙事的定价框架正在经历一轮集体反思。

一个核心触发因素是 OpenAI 年化营收数据低于此前市场预期约 200 亿美元，令市场对 AI 巨额资本开支的回报周期重新产生疑虑。叠加中东地缘紧张推升国际油价、美债收益率上行，前期涨幅巨大的 AI 硬件板块遭遇集中的获利了结。

美股本轮牛市已进入第四年，能源板块与油运赛道在地缘冲突推动下续刷历史新高，而光通信与存储芯片龙头批量重挫。这种分化说明，资金并未离开美股，而是在美股内部进行结构性的再平衡——从估值已充分反映乐观预期的 AI 硬件，转向受益于油价上行的传统能源，以及估值处于相对低位的中国资产。

资金再配置的窗口是否已经打开？

从利率端观察，美联储的政策路径正在提供边际支撑。8 月美国核心 PCE 同比涨 3.0%，低于预期；9 月非农就业仅增 2.9 万人，远逊于预期的 9 万人。纽约联储主席威廉姆斯明确表示“没必要急于再次加息”。

机构研报指出，利率见顶迹象初显，实际利率上行斜率趋缓，对高估值成长资产的压制减弱。历史数据显示，联邦基金利率停止上调后 3 个月内，纳指平均涨幅超 8%，尤其受益于流动性预期改善的 AI 算力、云服务及半导体板块。当前美债收益率回调已带动部分中概科技股反弹，资金再配置窗口正在打开。

美联储官员沃勒的表态进一步强化了这一判断。他指出，美国长期国债收益率上升正在抑制房地产、汽车等利率敏感领域的需求，在一定程度上发挥了收紧货币政策的作用。这意味着美联储进一步加息的必要性正在下降。

跨市场配置中，哪些风险维度需要持续跟踪？

尽管资金再配置的迹象已经出现，但这一过程并非线性推进，需要关注多个维度的风险。

存储芯片的周期性风险仍需警惕。当前价格已将 2027 至 2028 年供需紧张、价格高企的乐观情形纳入定价，一旦下游需求转弱或同业产能加速释放，价格回落可能引发新一轮估值调整。

中概股的上行空间则取决于国内消费复苏的持续性以及企业盈利拐点的确认。外资配置从“低配”升至“基准中性”意味着最悲观的预期已被修正，但进一步加仓需要更明确的盈利改善信号。

SpaceX 的估值张力在于：不同框架下的结论差异极大——按静态口径，其 2028 年预估 EV/营业利润约 30 倍，高于可比公司中值的 16 倍；但按增长调整口径，则低约 40%。这种分歧本身意味着股价的波动率将维持在较高水平。

常见问题

SpaceX 股价下跌的主要原因是什么？

SpaceX 近期回调受 FAA 环境影响评估通知等监管因素影响，但更深层原因在于其估值中 AI 业务权重较高，当市场对 AI 资本开支回报周期产生疑虑时，该股承受的估值压力较为明显。

存储概念股为何持续走弱？

存储板块面临供给端竞争加剧、回购托底力量减弱、以及 AI 硬件板块整体获利了结三重压力。该赛道周期性较强，当前价格已隐含较高的乐观预期。

中概股上涨的驱动力是什么？

外资配置从“低配”升至“基准中性”带来增量资金，叠加头部中概企业 AI 资本开支加速，以及国内消费复苏预期改善，共同推动中概股走强。

美股板块轮动对加密市场有何影响？

美股资金从高估值科技板块撤出时，部分资金可能流入加密资产等替代性资产类别。但两者之间的联动机制复杂，需结合具体市场环境判断，不构成投资建议。

总结

2026 年 10 月的美股市场，呈现出清晰的板块轮动特征。SpaceX、强生、存储芯片股的承压，与中概股的逆势上涨并非孤立事件，而是资金在同一市场内部进行结构性再配置的结果。驱动力来自三个方向：美联储加息预期放缓降低了高估值资产的贴现压力，AI 叙事的回报周期被重新审视促使资金从拥挤赛道撤出，以及外资对中国资产配置的系统性转向为中概股提供了增量资金。

存储芯片的竞争格局、中概股的盈利拐点、以及 SpaceX 在 AI 与航天双叙事下的估值锚定，是后续需要持续跟踪的核心变量。

到此这篇关于美股板块轮动：存储股大跌、SpaceX 回调，中概为何逆势上涨？的文章就介绍到这了,更多相关美股冰火分化内容请搜索以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持！