澳洲ASIC出加密交易平台草案！1400万澳币资本门槛，2027年4月生效

澳洲证券投资委员会（ASIC）周四开放咨询，发布加密交易平台资本、托管与交易规范草案（CP 392），为今年 4 月国会通过的《公司法修正案（数字资产框架）》（Corporations Amendment (Digital Assets Framework) Act）铺设具体落地规则。

草案咨询期至 11 月 27 日，ASIC 目标 2027 年 3 月发布最终标准，法案于 4 月 8 日生效，业者将有直到 10 月 7 日的过渡期申请牌照。

这项草案是 ASIC 在数字资产法制化上的重要一步，明确了加密平台如何取得牌照、如何保护客户资产，以及必须满足的财务要求。ASIC 专员 Alan Kirkland 表示：「我们的指引和标准承认了数字资产与代币化在传统金融体系中日益增长的角色。」

三大资本模型，最高 1400 万澳币门槛

草案最引关注的是 ASIC 提出的三种替代资本模型。其中最严格的选项要求，没有合格第三方托管安排的业者，必须持有至少1400 万澳币（约 970 万美元）的净有形资产，或10% 平均营收，取两者中较大者。

Digital Economy Council of Australia（澳洲数字经济委员会）首席执行官 Amy-Rose Goodey 告诉媒体，委员会将与会员「详细查看三套资本模型」，特别关注它们在不同规模企业间的比例性，以及第三方托管可获得的优惠条件。她补充：「从我们的角度来看，客户将资产托付给你时，这种程度的资源投入和谨慎态度完全不具争议。」

OKX Australia 首席执行官 Shange Chandra 则称这些标准「恰如其分的严格」（appropriately onerous）：「它们会奖励已经在合规、资本和托管上投资的业者，同时挑战那些迟迟没有行动的玩家。」

离岸托管放宽，但紧急密钥访问权成争议焦点

草案另一个关键决定是不强制要求国内托管，而是允许离岸托管，反映数字资产市场的全球化特性。

Goodey 指出：「不强制国内托管这项提案意义重大，承认了数字资产市场的全球性。

但 ASIC 同步征询业者的看法：如果海外母公司或关联公司倒闭，澳洲业者是否应拥有紧急访问私钥的权利，以保障本地客户资产。这直接点出了跨境加密业务的最大风险，当海外托管人或母公司出现流动性危机或破产时，澳洲用户的资产可能被冻结或卷入清算程序。

此问题在全球范围都还没定论。新加坡金融管理局（MAS）在 2023 年发布的数字支付令牌框架中，也对离岸托管提出类似要求：业者必须能证明在紧急状况下仍可确保客户资产安全。澳洲的做法若走向「紧急密钥访问」，可能会增加离岸托管人的合规负担，进而影响市场对离岸方案的选择。

限制自营交易，防堵利益冲突

ASIC 还针对交易所潜在的利益冲突提出限制，包括禁止平台以自己名义交易、限制接受任何可能导致平台偏袒特定代币的利益安排，并提出最佳运行要求（best execution requirements）。

这些规则直接指向加密交易所长年被质疑的灰色地带：交易所自营部门与用户避险、流动性提供商（LP）与交易所的关联安排、特定代币上柜的「优惠条件」等。

Goodey 认为这些限制「值得仔细考量」，因为它们会影响澳洲交易所的运作方式和流动性取得。

与台湾、香港对比：亚洲加密监管各走各的路

澳洲的数字资产框架在亚洲各经济体中处于「中等严格」的位置。

香港自 2023 年底实施加密交易所牌照制度，要求持牌业者在本地营运并符合资本和合规要求，但允许境外平台在不向香港用户积极推广的前提下继续营运。新加坡则通过 MAS 的数字支付令牌（DPT）牌照制度，对交易所提出严格的 AML/KYC 和资本要求。

台湾目前对加密交易所的监管仍以金管会的「虚拟资产防制洗钱规范」为主，要求交易所进行风险评估与合规程序，但尚未创建完整的牌照制度。相比之下，澳洲的框架更明确，4 月国会已通过法案、ASIC 现在正在制定细则，2027 年全面生效。

这意味着，2027 年 4 月之后在澳洲营运的加密平台，若非持有 ASIC 核发的牌照、就是面临合规风险。ASIC 此前已警告，未获牌业者可能面临最高达年营收 10%的罚款，这个数字对中型平台而言可能是致命的。

后续观察：资本门槛与离岸托管的妥协

草案咨询期至 11 月 27 日，ASIC 将收到业界反馈后调整细节。值得关注的三个面向：

• 其一，三套资本模型的具体内容尚未完全揭露，ASIC 最终可能采纳一套折衷方案，对大型平台维持较高的资本要求，对中小型业者提供较宽松的选项。
• 其二，离岸托管的紧急密钥访问权，若走向「强制」可能会让一些离岸托管人望之却步，ASIC 需要在「保护用户」和「不扼杀离岸方案」之间找平衡。
• 其三，自营交易限制的严格程度，会影响澳洲本地交易所的流动性深度，如果限制过严，业者可能转向离岸平台，反而让用户暴露在更弱的监管之下。

澳洲这次用 18 个月完成从立法到实施的路径图，在亚洲各经济体中属于进度靠

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